A Crise de 1929 foi o colapso da Bolsa de Valores de Nova York, em outubro daquele ano, que deu início à Grande Depressão: a pior crise econômica da história moderna. Em três anos, um quarto dos trabalhadores americanos ficou sem emprego, milhares de bancos fecharam, e o estrago se espalhou pelo mundo, inclusive pelo Brasil do café.
É também a crise mais disputada pelos economistas. Quase cem anos depois, keynesianos, monetaristas e austríacos ainda brigam para explicar por que ela aconteceu, e cada explicação leva a uma receita diferente para as crises de hoje.
Os Estados Unidos saíram da Primeira Guerra como a maior economia do mundo. A década de 1920 foi de euforia: carros, rádios e geladeiras chegando às casas, eletricidade se espalhando e crédito farto para comprar tudo a prestação.
A bolsa virou febre. Entre 1924 e 1929, os preços das ações quadruplicaram. Muita gente comprava ações “na margem”: pagava uma pequena parte e pegava o resto emprestado, dando as próprias ações como garantia. Enquanto os preços subiam, todo mundo ganhava. Bastava parar de subir para o castelo cair.
Por trás da festa estava o banco central americano, o Federal Reserve, que manteve os juros baixos durante boa parte da década, em parte para ajudar a Inglaterra a segurar a libra.
1929: o caos
Em setembro de 1929, a bolsa começou a oscilar. Em 24 de outubro, a Quinta-Feira Negra, veio o pânico: uma avalanche de ordens de venda e nenhum comprador. Banqueiros se juntaram para comprar ações e segurar os preços. Funcionou por dois dias.
Em 29 de outubro, a Terça-Feira Negra, o mercado desabou de vez. Quem tinha comprado a crédito foi obrigado a vender a qualquer preço para pagar o empréstimo, o que derrubava mais os preços e forçava mais vendas. Até o fundo do poço, em 1932, as ações perderam quase 90% do valor.
Uma coisa legal é que na série Peaky Blinders, o protagonista Thomas Shelby perdeu muita grana na crise de 1929, e a séria mostra isso. Assista só os primeiros segundos, quando Michael recebe a notícia.
Aqui é o Shelby discussando na Câmara de Londres sobre as consequências da crise.
Da quebra à depressão
Uma queda de bolsa, sozinha, não explica dez anos de depressão. O que transformou o tombo em catástrofe veio depois.
Os bancos quebraram. Não existia seguro de depósito. Quando corria o boato de que um banco estava mal, os clientes faziam fila para sacar, e o banco quebrava de verdade. Cerca de 9 mil bancos fecharam, e as economias de milhões de famílias sumiram. É o risco embutido na reserva fracionária.
O dinheiro encolheu. Com os bancos fechando, a quantidade de dinheiro em circulação caiu um terço. Os preços despencaram, as dívidas ficaram mais pesadas, e as empresas pararam de investir.
O comércio travou. Em 1930, o governo americano aprovou a tarifa Smoot-Hawley, encarecendo milhares de produtos importados. Os outros países devolveram na mesma moeda, e o comércio mundial caiu a uma fração. É um dos exemplos mais citados contra o protecionismo.
O resultado, em 1933: desemprego em torno de 25%, produção industrial pela metade, filas para sopa nas cidades e fazendeiros perdendo as terras.
Por que aconteceu: três explicações
A keynesiana
Para Keynes, a crise foi um colapso da demanda. As pessoas e as empresas, com medo, pararam de gastar. Menos gasto significa menos vendas, menos emprego e ainda menos gasto. O mercado não sai sozinho desse buraco, e o governo precisa gastar no lugar. É a lógica do multiplicador. A lição dessa leitura: a crise mostrou que o capitalismo sem regulação é instável.
A monetarista
Milton Friedman contou outra história. Recessões acontecem; o que fez daquela uma depressão foi o banco central, que ficou assistindo aos bancos quebrarem e ao dinheiro encolher, quando tinha os meios para impedir. A culpa foi do governo, por omissão.
A austríaca
Para a Escola Austríaca, a pergunta certa é o que causou o boom. Pela teoria austríaca do ciclo econômico, o crédito barato dos anos 1920 levou a investimentos que a poupança real não sustentava. A quebra foi a hora da verdade.
E por que durou tanto? Rothbard argumenta que o presidente Herbert Hoover, ao contrário da fama de omisso, interveio muito: pressionou as empresas a não baixar salários, aumentou tarifas, impostos e obras públicas. Com isso, impediu o ajuste de preços que encerraria a crise, como tinha acontecido na recessão de 1920-21, que foi forte e durou pouco. Roosevelt seguiu o mesmo caminho em escala maior.
Repare que as três explicações discordam até sobre quem é o culpado: o mercado, o banco central por fazer de menos, ou o governo por fazer demais.
O New Deal
Em 1933, Franklin Roosevelt assumiu a presidência e lançou o New Deal: obras públicas, regulação dos bancos, seguro de depósito, previdência social. O país abandonou o padrão-ouro. A biografia dele está no texto sobre Franklin D. Roosevelt.
A economia melhorou, voltou a cair em 1937 e só se recuperou por completo com a Segunda Guerra. Se o New Deal encurtou ou alongou a depressão é, de novo, assunto de briga.
A crise no mundo e no Brasil
A Alemanha, que dependia de empréstimos americanos, afundou. Com seis milhões de desempregados, os partidos extremistas cresceram, e Hitler chegou ao poder em 1933. A crise econômica é parte da explicação da Segunda Guerra.
No Brasil, o café respondia pela maior parte das exportações, e os Estados Unidos eram o grande comprador. O preço da saca desabou. Para segurar o preço, o governo comprou os estoques e queimou dezenas de milhões de sacas de café ao longo dos anos seguintes.
A crise quebrou o poder dos cafeicultores paulistas e abriu caminho para a Revolução de 1930, que levou Getúlio Vargas ao poder. Sem dólares para importar, o país começou a produzir aqui dentro o que antes vinha de fora: é o início da industrialização por substituição de importações.
Aqui abro uma sessão específica pra detalhar melhor o que aconteceu no Brasil nessa época. Se quiser, pode pular essa parte, mas achei importate detalhar.
Breve História Econômica do Brasil
A crise de 1929
No início do século XX, a economia brasileira se apoiava quase inteiramente na cafeicultura. O Brasil respondia por 75% da produção mundial de café, abastecendo o mercado interno e também o internacional.
O problema é que o setor sofria de um excesso estrutural de produção, o que empurrava os preços para baixo lá fora. Para proteger a rentabilidade dos cafeicultores e manter o Brasil na liderança do comércio global, os governos estaduais, e depois também o governo federal, passaram a tomar empréstimos externos para comprar e estocar o excedente de café. Essa política nasceu com o Convênio de Taubaté.
O problema é que essa intervenção criou um incentivo perverso: ao garantir que o excedente seria comprado e que as margens ficariam preservadas, o governo atraiu novos produtores para o setor e estimulou a expansão das lavouras já existentes. A produção só cresceu. Enquanto isso, a demanda internacional, puxada principalmente pelos Estados Unidos, se manteve estagnada, o que aprofundou o desequilíbrio entre oferta e procura.
Quando a Crise de 1929 explodiu e devastou o mercado financeiro americano e a economia mundial, os fluxos de crédito e os financiamentos internacionais se cortaram de uma vez. Sem novos empréstimos externos, ficou impossível sustentar as compras de café para manter os preços. O sistema de valorização quebrou, e boa parte dos cafeicultores foi à falência.
Política anticíclica
Celso Furtado argumenta que o Brasil escolheu jogar praticamente toda a sua capacidade de endividamento e investimento na defesa do setor cafeeiro, em vez de diversificar a estrutura produtiva do país. Por isso, quando o choque de 1929 cortou o financiamento externo, a economia brasileira, hiperdependente de um único produto de exportação, quebrou junto com a crise do café.
Com o financiamento externo cortado e a demanda internacional por café despencando depois de 1929, os cafeicultores levaram um choque violento de rentabilidade. O resultado natural seria uma onda de falências no setor e demissões em massa no campo, que se espalhariam pela economia brasileira inteira.
Para evitar esse colapso social e a destruição do setor produtivo, o governo brasileiro interveio garantindo a compra da produção excedente de café. O problema é que, com o mercado externo paralisado, não havia pra quem vender esse estoque acumulado. A saída encontrada foi queimar o café, cerca de um terço de toda a produção nacional foi destruído.
Essa política se sustentou com emissão monetária e uma desvalorização forte da moeda nacional, de cerca de 40%. Essa desvalorização cambial encareceu os produtos importados, e o resultado foi uma socialização das perdas: o custo de proteger os cafeicultores se transferiu para toda a sociedade brasileira, que passou a pagar mais caro pelos bens vindos de fora.
O ponto central de Furtado é que, ao comprar e queimar café para manter a renda dos produtores e os empregos no campo, o governo brasileiro aplicou, sem querer e por acidente, uma política anticíclica de sustentação da demanda agregada, anos antes de John Maynard Keynes formalizar essa teoria na literatura econômica internacional.
Em vez de deixar a economia entrar numa espiral deflacionária e recessiva, como aconteceu nos Estados Unidos, a injeção de liquidez e a manutenção da renda interna sustentaram o consumo doméstico. E como as importações ficaram caríssimas por causa da desvalorização cambial, a demanda das famílias se voltou pra produção manufaturada nacional, o que estimulou a indústria interna. Com isso, já em 1933 a economia brasileira tinha recuperado os níveis pré-crise, com um desempenho muito melhor do que o das economias centrais.
O que ficou
A crise mudou a relação entre governo e economia no mundo todo. Vieram o seguro de depósito, a regulação financeira, o Estado de bem-estar e a ideia de que cabe ao governo evitar recessões. No pós-guerra, o sistema de Bretton Woods foi desenhado para impedir que a guerra comercial e cambial dos anos 1930 se repetisse.
Em 2008, quando o sistema financeiro quebrou de novo, os governos fizeram o oposto de 1929: socorreram os bancos e inundaram a economia de dinheiro. Se isso foi aprender a lição ou plantar a próxima crise é o assunto do texto sobre a crise de 2008.
Considerações finais
Uma coisa todas têm em comum: nenhuma crise desse tamanho nasce no dia em que a bolsa cai. Ela é preparada nos anos de euforia, quando o crédito é fácil e ninguém quer ouvir que a festa acaba.
FAQ
O que foi a Crise de 1929, em resumo?
Foi a quebra da Bolsa de Nova York, em outubro de 1929, seguida da Grande Depressão, que durou cerca de dez anos e atingiu quase todos os países.
Quais foram as causas da Crise de 1929?
As mais citadas são a especulação com crédito na bolsa, o crédito farto dos anos 1920, a quebra em cadeia dos bancos, a contração da quantidade de dinheiro e as tarifas que derrubaram o comércio mundial. O peso de cada uma depende da escola econômica.
O que foi a Quinta-Feira Negra?
Foi o dia 24 de outubro de 1929, quando começou o pânico de vendas na Bolsa de Nova York. O colapso se completou na terça-feira seguinte, dia 29.
Qual a diferença entre a Crise de 1929 e a Grande Depressão?
A crise de 1929 é a quebra da bolsa. A Grande Depressão é o longo período de recessão e desemprego que veio depois, ao longo dos anos 1930.